硅谷银行破产引发高度关注，多视角梳理美国金融机构风险

    3 月9 日硅谷银行SVB（美国第16 大银行）宣布折价卖资产并股票融资，引发股市动荡。3 月10 日SVB 被美国存款保险机构FDIC 接管， 3 月12日Signature Bank 被监管机构关闭、第一共和银行暂停资金电汇业务，流动性风险发酵。美财政部、美联储、FDIC 快速采取行动，全额补偿SVB 所有存款，并对所有符合条件的存款机构提供额外资金保障，解除金融市场流动性危机。但加息背景下，金融机构资负期限错配问题仍未解决，预计后续经营层面仍有承压。本文通过多视角梳理美国金融机构风险情况：大型银行风险可控，中小银行风险有反复；投资银行、股权投资公司、信托公司的金融资产波动加大，金融机构整体经营承压。

    　　期限错配引发流动性风险，存款挤兑触发破产危机

    SVB 资产快速扩张，业务过度集中单一领域，且负债久期短+资产久期长，期限错配显著，在利率快速上行后出现久期风险。2019-2021 年货币宽松与科技热潮助推下，SVB 规模快速增长，并将吸收的资金主要配置于期限较长的美债和MBS，造成期限错配，即资产端流动性差、久期长，而负债端流动性较高、久期短。2022 年3 月起加息周期叠加科技企业遇冷，SVB 存款账户抽水。为应对流动性需求，3 月9 日SVB 宣布折价抛售证券投资组合和进行股权融资，触发市场担忧引发股价暴跌，储户恐慌性提款使SVB 现金降至-9.6 亿美元，加剧挤兑危机，快速被接管宣布破产。

    　　银行：期限错配是危机核心原因，中小银行潜在压力更大

    从风险演绎路径分析，期限错配+加息周期是危机产生的核心原因，部分未上市中小银行因准备金稀缺、负债来源单一而更加脆弱。金融投资占比较高、负债端稳定性较弱、资产负债期限结构错配较为严重的银行存在较大经营压力。美东时间3 月12 日加密货币概念行Signature Bank 被监管机构关闭、期限错配较突出的第一共和银行暂停资金电汇业务，其中Signature Bank加密币存款敞口占20%左右，加密货币同行破产带来市场隐忧；第一共和银行资产以按揭贷款为主，资负期限错配程度较大。此外Western Alliance与SVB 具有相似的科创企业客群与业务模式，后续经营风险需持续关注。

    　　非银：投资风险敞口承压，资产负债错配隐忧

    　　美国非银机构潜在风险，集中在投资亏损、资负错配与产品暴雷等方面。高利率环境提升金融机构负债端成本、造成投资端亏损（如MBS），使其经营普遍承压。考虑到目前利率上行周期尚未结束、SVB 事件及其衍生波折仍在演绎，未来金融资产波动还将持续，非银金融机构的资产损失值得持续观察。1）财富管理：嘉信理财资产端录得大额浮亏，且资产负债错配风险犹存。2）股权投资：黑石CMBS 发生违约，仍需持续关注兑付压力。3）全能投资银行：资产和负债端稳健扩张，且大多有风险对冲策略，整体风险相对较小。4）信托公司：北方信托轻资产业务为主，投资风险敞口相对低。

    　　展望：流动性危机解除，关注中小银行经营压力

    继3 月10 日SVB 被FDIC 接管、3 月12 日Signature bank 被监管机构关闭、第一共和银行暂停资金电汇业务，美财政部、美联储、FDIC 迅速采取行动，宣布全额补偿硅谷银行所有存款，并对所有符合条件的存款机构提供额外资金保障，维护金融稳定，市场流动性危机得以解除。但美联储持续加息背景下，金融机构资负期限错配问题仍未缓解，高利率环境下资产长久期的金融机构仍面临较大经营压力，其中中小银行经营压力需持续关注。

    　　风险提示：美联储加息超预期，经济修复力度不及预期。