美国罗切斯特大学物理学家Dias 宣称发现了可实现室温超导的材料，但学界和公众均对其可复制性产生怀疑。即使室温超导可在实验室条件下实现，其所需的超高压强也使得产业化难以实现。目前高温超导已在多个领域实现产业化，联创超导研发的高温超导直流感应加热设备已完成订单交付，可在铝加工等多个领域大幅节约能源损耗，高温超导的经济性、技术路线的确定性和产业化的可行性已得到证实。联创超导目前订单充裕、产能爬坡，业绩有望加速放量。基于联创光电各项业务预期的放量节奏，我们预计2022/23/24 年公司归母净利润分别为3.93/5.65/8.52 亿元，当前股价对应36.9/25.6/17.0 倍PE。基于我们对2023 年公司各业务板块的业绩预期，使用分部估值法给予公司192亿元目标市值，对应目标价42 元，维持“买入”评级。

    事件：据美国《Science News》报道，Dias 团队在最新的实验中研发了一种氢化物，宣称可以在室温及超高压的条件下进入超导状态。据美国《ScienceNews》报道，当地时间3 月7 日，美国罗切斯特大学物理学家Ranga Dias 在Las Vegas 举办了题为“静态超导实验”的报告会议。会上Dias 称其团队在超高压下的一种由氢、氮和镥制成的材料中观察到室温超导现象，似乎可以在约21 摄氏度（294K）的温度以1GPa（约1 万个大气压）的压力进入超导状态。

    此前Dias 团队曾在《Nature》上发表文章，公布其实现了270GPa 压强下的氢化物室温超导，但由于其他研究团队无法重复其实验结果，该文章最终被《Nature》撤稿，这也引发了学术界和公众对此次Dias 研究成果的质疑和讨论。

    超导体可以经济性地支持强电流和强磁场产生，目前技术路线主要分为常压下降低温度和高压下放松温度约束两种。超导态是材料的一种特殊状态，在超导态中，材料处于零电阻状态，超导体可以避免电势的下降及能量衰减，并且避免载流子产生的焦耳热。如在非超导体上加大电流，就会产生平方量级的焦耳热与压降，绝大多数能量会被转化为内能，能量传递效率将会大幅度下降。在磁应用方面，永磁体的磁场强度完全达不到应用要求，超导体可以支持大电流的传输和强磁场的产生，从而应用在磁悬浮、核磁共振、磁感应加热等领域。

    在常压下，绝大多数超导体的Tc（超导转变温度）都在-196 摄氏度（77K，液氮沸点）以下，此温度以下又划分为低温超导和高温超导：低温超导和高温超导的划分界限大致在25K-30K 左右，目前由于钇钡铜氧系超导带材的技术突破，只需要在接近77K 的液氮冷却环境下即可实现超导。实现超导的另一种方式是放松对温度的约束，增加压强，全球诸多团队已实现接近正常气温下的超导体，但所需压强都在百万个大气压级别。

    室温超导仍然存疑，即使实现也难以与高温超导的经济性相比，联创超导已实现高温超导的产业化应用。由于Dias 团队此前在《Nature》发表的实验结果不可复制，以及此次表述尚未形成正式研究成果且得到同行复制，室温超导在实验室条件下能否实现尚且存疑。即使可在实验室条件下实现，1 万个大气压的压强也需要较为复杂和高成本的装置，产业化极其困难。从目前已实现产业化的高温超导来看，高温超导的主要制冷剂液氮价格极低，更适用于大规模的产业化应用。超导带材无论是平铺还是卷绕，使用液氮制冷的成本显著低于超高压强，除非某项技术和材料可以实现接近常压下的室温超导。江西联创光电超导应用有限公司（简称联创超导）已实现兆瓦级高温超导直流感应加热设备的研制，2019 年7 月通过了中国有色金属工业协会的技术鉴定，各项技术性能指标均达到了国际领先水平，根据公司公告，目前在铝加工领域已实现订单交付，作用于铝棒加热，大幅提升能效，正在布局新兴业务领域。

    超导产业是联创光电的主要产业板块之一，目前订单充裕、产能爬坡，业绩有望加速放量。联创光电参股联创超导40%，联创超导第一大股东为江西省电子集团，持股41.03%，且江西省电子集团与联创光电具有同一实控人。联创超导目前在手订单超过50 台，其中已披露的和广亚铝业的订单就占据半数以上，公司预计2023 年全年新签订单超过150 台。联创超导预计2023 年产能50 台左右，2024/25 年达到100/200 台左右，目前处于订单充裕、产能爬坡的阶段，并希望通过标准化增加设备兼容性和使用效率，一定程度控制产能爬坡节奏。

    在高温超导感应加热领域，联创超导积极拓展新业务，有望在金属熔炼领域率先取得业务落地。高温超导感应加热设备单台均价在千万元人民币级别左右，未来2-3 年公司有望实现超导业务快速放量。

    风险因素：超导业务订单不及预期；超导新业务拓展不及预期；超导产能爬坡慢于预期；超导业务确认收入慢于预期；激光、智能控制器等板块经营风险。

    盈利预测、估值与评级：公司2022 年Q4 同样受到疫情影响，部分业务推进略有滞后。但2023 年以来，公司加速各项业务接单和落地，如2023 年2 月，公司控股子公司中久光电研制的“光刃-Ⅱ”型激光反制系统通过了专家评审。基于对各项业务预期的放量节奏，我们维持公司未来三年的盈利预测，预计2022/23/24 年归母净利润分别为3.93/5.65/8.52 亿元，对应EPS 预测为0.86/1.24/1.87 元，当前股价对应36.9/25.6/17.0 倍PE。考虑到不同业务板块的成长性不同，采用分部估值法，预计智能控制器/线缆/激光/超导（由于未并表，超导业务也属于投资收益）/其他投资收益的市值贡献为26.1/6.1/52.7/13.7/93.5亿元，加总各分部估值，对应市值192.0 亿元，维持目标价42 元，维持“买入”评级。