社融向好&新房成交回暖，继续看多建材机会

    　　本周五（3 月10 日），央行公布金融数据：2 月社融新增3.16 万亿，同比多增1.95万亿；人民币贷款增加1.81 万亿，同比多增5928 亿。细分部门来看，企业、居民部门同比分别多增3700、5450 亿，企业部门的短贷、中长贷表现亮眼，主要系“保交楼”政策落实、专项债前置加快形成基建实物量；居民部门的中长贷单月新增863 亿，同比多增1322 亿，虽然新增规模弱于往年同期，但相较于2022年已出现明显改善。根据克而瑞数据，2023 年2 月份30 个重点城市新房成交面积为1622 万平方米，同环比均上涨超过40%，整体成交规模与2022 年12 月基本持平，市场明显回暖。在疫情宽松政策以及财政前置加速的背景下，优先推荐提前布局零售和工程业务的消费建材企业以及受益于原材料供需格局改善的玻璃行业。消费建材板块，受益标的：（1）业绩修复弹性较大的东方雨虹和三棵树，受益于二手房市场率先回暖以及渠道布局持续完善，基建工程和零售业绩兑现预期较强，尤其在节后未出现疫情高峰的背景下，业绩有望超预期。（2）经营稳健的伟星新材，深耕零售业务，地产下行周期背景下业绩呈现较强韧性。

    　　玻璃板块，一方面，受益于竣工带动需求逐步修复，另一方面，成本端纯碱新建600 万吨产能或将于Q2-Q3 集中释放，盈利能力修复弹性增强，受益标的：

    　　信义玻璃、旗滨集团。除财政前置、专项债支持力度持续加大外，国家将“优先支持在建项目、尽快形成实物工作量”作为主要目标，基建项目有望加速落地，2023 年基建开复工节奏加快。截至3 月9 日，水泥开工率为53.07%，农历口径同比增长13.09pct。同时2023Q1 水泥错峰力度加大，或将出现阶段性供需错配行情。受益标的：上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、东方雨虹、科顺股份、伟星新材。“双碳”时代下，风电、光伏成为能源低碳转型的重要途径，受益于政策红利以及产业技术迭代，产业链景气度有望显著提升。2023 年或是光伏、风电装机大年，碳纤维、光伏玻璃、玻纤将会持续受益需求的增长。受益标的：

    　　光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技、金晶科技、耀皮玻璃。

    　　行情回顾

    　　本周（2023 年3 月6 日至3 月10 日）建筑材料指数下跌7.22%，沪深300 指数下跌3.96%，建筑材料指数跑输沪深300 指数3.27 个百分点。近三个月来，沪深300 指数上涨0.35%，建筑材料指数下跌1.50%，建材板块跑输沪深300 指数1.85个百分点。近一年来，沪深300 指数下跌4.97%，建筑材料指数下跌8.99%，建材板块跑输沪深300 指数4.02 个百分点。

    　　板块数据跟踪

    　　水泥：截至3 月11 日，全国P.O42.5 散装水泥均价390.63 元/吨，环比上涨1.39%；水泥-煤炭价差为234.37 元/吨，环比上涨9.02%；全国熟料库容比55.19%，环比下降6.95pct。

    　　玻璃：截至3 月11 日，全国浮法玻璃现货均价1738.78 元/吨，环比下跌2.85元/吨，跌幅为0.16%；光伏玻璃均价为159.38 元/重量箱，环比下跌2.17%。

    　　浮法玻璃-纯碱-石焦油价差为15.64 元/重量箱，环比提升15.08%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为9.97 元/重量箱，环比提升1.01%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为19.25 元/重量箱，环比下跌0.56%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为91.73元/重量箱，环比下跌4.0%。

    　　玻璃纤维：截至3 月9 日，无碱2400 号缠绕直接纱主流出厂价为3800-4200元/吨不等，SMC 合股纱2400tex 主流价为4600-5200 元/吨，喷射合股纱2400tex 主流价为6600-7600 元/吨。

    　　风险提示：经济增速下行风险；疫情反复风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。