行业近况

    　　行情回顾：过去一周一级行业中，食品饮料涨幅为-4.59%，跑输沪深300指数（-3.96%）0.63 个百分点。本周涨幅榜前三分别为甘源食品（4.44%）、千味央厨（2.57%）、口子窖（2.15%）。

    　　评论

    　　白酒：淡季白酒消费氛围延续，渠道信心逐步回归，当前估值性价比高。

    　　目前白酒消费氛围仍然较好，商务场景活跃，带动商务消费回归。酒企延续控货挺价策略，继汾酒青花、洋河M6+、老窖后，本周今世缘发布通知，3 月6 日起暂停接收国缘四开配额销售订单，如仍有特殊进货需求，按配额外价格（开票价上浮20 元/瓶）执行。随着渠道库存持续去化，我们预计白酒批价有望逐步上行，渠道信心回归。我们预计在扩内需政策逐步落地下，白酒消费有望持续恢复。我们认为此次白酒行业复苏将延续2-3 年，今年将演绎“去库存、补库存和价格回归”逻辑，且逻辑逐步被证实；目前白酒龙头估值回调至偏低水平，布局性价比高，建议持续关注3月开始酒企控货挺价动作以及春糖会催化。我们建议关注品牌、组织力强，或所在区域经济活跃度高的龙头公司，如茅台、五粮液、洋河、汾酒、老窖、舍得、今世缘、古井等。

    　　大众品：大众品消费复苏态势延续，建议关注短期消费场景复苏+中长期消费力提升背景下的具备盈利好转与估值提升机会的标的。我们预计，啤酒：随着淡季提价落地、成本压力回落迭加场景复苏催化下高端化有望改善行业利润表现。乳制品：我们预计伴随需求复苏，基本面有望逐步回暖。速冻食品：立高食品改革进展顺利，组织、产品、渠道等持续向好。

    　　调味品：防疫政策优化背景下，调味品基本面或底部反转。休闲零食：门店消费场景继续复苏，原材料情况有所分化。软饮料：关注防疫政策优化下行业消费场景复苏，成本端压力同比去年有所舒缓。保健品：消费者保健意识提升带动保健产品需求上升，线下消费场景恢复亦带动药店等渠道动销回暖，我们预计行业整体景气度有望提升。

    　　估值与建议

    　　下周建议关注标的：A股酒类：贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、山西汾酒、舍得酒业、青岛啤酒、重庆啤酒；A股非酒：安井食品、千味央厨、盐津铺子、劲仔食品、伊利股份、天润乳业、千禾味业、桃李面包、仙乐健康；H股：颐海国际、华润啤酒、百威亚太、蒙牛乳业。