投资要点

    2 月新能源汽车销量52.5 万辆，同环比+56%/+29%，符合市场预期。

    中汽协口径，2 月新能源汽车销量52.5 万辆，同环比+56%/+29%，渗透率27%；2023 年1-2 月累计销量93.3 万辆，同比+21%，累计渗透率26%；2 月电动车产量55.2 万辆，同环比+49%/+30%，2023 年1-2 月累计产量97.7 万辆，同比增长18%。

    A0 级车份额提升，插混纯电份额基本持平。2 月新能源乘用车批发销量49.5 万辆，同环比+56%/+27%，渗透率31%，环比+3.8pct，1-2 月累计销量88.4 万辆，同比+20%。纯电乘用车2 月销量34.66 万辆，同环比+41%/+28%，占比70%，环比+0.04pct：其中A00 级销4.04 万辆，同环比-40%/+17%，占比12%，环比-1.0pct；A0 级销10.00 万辆，同环比+199%/+45%，占比29%，环比+3.5pct；A 级销8.06 万辆，同环比+41%/+37%，占比23%，环比+1.6pct；B/C 级销12.57 万辆，同环比+45%/+15%，占比36%，环比-4.1pct。插电混动乘用车2 月销14.88 万辆，同环比+107%/+27%，占比30%，环比-0.04pct。

    自主品牌持续发力，销量显著回升。2 月自主车企销33.46 万辆，同环比+72%/+33%，市占率68%，环比+2.9pct，批发电动化率46%，1-2 月累计市占率66%；2 月特斯拉销7.44 万辆，同环比+32%/+13%，市占率15%，环比-2.0pct，1-2 月累计市占率16%；2 月新势力销5.54 万辆，同环比+43%/+27%，市占率11%，环比-0.1pct，1-2 月累计市占率11%；合资车企2 月销1.80 万辆，同环比-13%/+26%，市占率4%，环比-0.1pct，批发电动化率3%，1-2 月累计市占率4%；豪华车企2 月销1.30 万辆，同环比+127%/-2%，市占率3%，环比-0.8pct，批发电动化率35%，1-2月累计市占率3%。

    2 月新能源乘用车出口7.9 万辆，环增5%，特斯拉出口量稳居第一。2月新能源乘用车出口7.9 万辆，同环比+74%/+5%，其中特斯拉中国出口40479 辆，上汽乘用车出口16827 辆，比亚迪出口15002 辆，长城汽车出口935 辆，吉利汽车出口892 辆，神龙汽车出口796 辆，东风易捷特出口757 辆，智马达汽车出口652 辆，江淮汽车出口617 辆，上汽大通出口452 辆，创维汽车出口323 辆，东风乘用车出口288 辆，一汽红旗出口252 辆，爱驰汽车出口154 辆，江铃汽车出口127 辆，奇瑞汽车出口85 辆，上汽通用五菱出口60 辆，东风柳州出口48 辆，长安汽车出口23 辆，长安汽车出口21 辆，其他车企新能源车以国内市场为主。

    投资建议：2 月新能源汽车销量52.5 万辆，同环比+56%/+29%，符合预期。预计2023 年Q1 销量150 万+，同增25%，4 月销量有望全面恢复，23 年全年销量增长38%至950 万辆。全面看好电动车板块反转，第一条主线看好盈利向上叠加储能加持的电池，龙头宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、派能科技、鹏辉能源，关注欣旺达、蔚蓝锂芯；第二条为格局较好、盈利稳定的龙头：结构件（科达利）、隔膜（恩捷股份、星源材质）、负极（璞泰来、杉杉股份，关注尚太科技、贝特瑞、中科电气）、铝箔（关注鼎胜新材）；第三条为盈利下行但估值低的电解液（天赐材料、新宙邦，关注多氟多）、铁锂（德方纳米）、前驱体（中伟股份、华友钴业）、三元（容百科技、当升科技、振华科技，关注厦钨新能）、铜箔（嘉元科技、诺德股份）；第四为价格持续维持高位低估值的锂（关注天齐锂业、赣锋锂业等）。

    风险提示：原材料价格波动，投资增速下滑及疫情影响。