本周观点：2 月社融数据回暖，看好地产链修复持续性。居民端来看，2 月居民中长期信贷新增863 亿，同比多增1322 亿，系2021 年12 月以来首次同比正增，释放地产领域边际改善信号；企业端来看，2 月企业中长期贷款同比多增6048 万亿，表现持续亮眼，我们认为与基建投资领域的高景气度密不可分；此外，1-2 月政府债同比多增，显示今年财政前置，上半年稳增长诉求仍较明显。考虑到去年年底以来社会融资需求持续改善，我们认为本轮地产链的修复具备持续性。本周高频数据显示地产链复苏节奏进一步加快。本周水泥需求继续走强，出货率延续提升趋势；粉磨开工率继续走强，开工强度仍在持续提升。

    得益于错峰生产执行情况较好，企业调价顺利落地，全国水泥价格环比大幅上涨2.2%，其中华东地区水泥价格普遍上调30 元/吨左右，整体提价时点早于往年同期；而库存则进一步回落，目前已回落至历史中枢水平。本周玻璃库存出现明显拐点，全国库存环比-5.2%；考虑到目前下游加工厂库存偏低，刚需补库反映下游需求正逐步恢复。当前阶段，我们认为建材板块配置价值凸显。

    受短期悲观情绪影响，上周建材板块主要上市公司股价均出现一定调整；我们认为当前建材板块配置价值已开始凸显。需求层面看，春节以来各地复工复产情况良好，当前时点基建投资有望持续发力，地产也已逐步企稳回升，而目前仍处于政策友好期，因此行业复苏的趋势并未发生改变；供给层面来看，弱复苏的路径实际上有利于在过去两年内资产负债表受损更小，生产成本更低的优质龙头企业进一步提升市占率，实现行业集中度提升，长期来看有利于行业的良性发展。

    本周全国水泥市场价格环比大幅上涨2.2%。库存：本周全国水泥平均库存58.19%，同比-0.69pct，环比-3.50pct。地区来看，华北、华东、中南、西南、西北、东北地区库存普遍减少；出货：本周全国水泥平均出货62.36%，同比+2.91pct，环比+2.84pct。地区来看，东北、华东、中南、西北地区出货有所增加，华北、西南地区出货有所减少。

    本周浮法玻璃市场交投好转明显，部分区域库存得到一定削减。本周国内浮法玻璃均价 1737.04 元/吨，较上周均价下跌5.75 元/吨，跌幅 0.33%。光伏玻璃市场整体交投平稳：2.0mm 镀膜面板主流大单价格 18.5 元/平方米，环比持平。

    国内玻璃纤维市场整体有所回落。本周2400tex 缠绕直接纱均价4155 元/吨，环比下降1.60%；电子纱均价8050/吨，环比下降5.96%，同比下降24.63%。

    库存方面，淡季行业继续累库，2 月国内行业库存为81.95 万吨，环比上涨9.3%，同比上涨236.27%。

    市场回顾：本周大盘下跌2.95%，创业板本周下跌2.15%，建筑材料下跌7.22%。

    子行业涨幅前三为管材（-4.66%），玻纤制造（-5.39%），耐火材料（-6.26%）。

    个股方面：涨幅前五的公司为ST 三圣（3.10%）、坤彩科技（1.48%）、嘉寓股份（1.29%）、四通股份（0.79%）、海螺新材（0.56%）;跌幅前五的公司为：

    悦心健康（-16.66%）、科顺股份（-16.61%）、兔宝宝（-11.67%）、瑞泰科技（-11.62%）、东方雨虹（-10.93%）。

    投资建议：基于长期成长逻辑以及近期行业复苏信号显现，我们首推消费建材板块，重点推荐东方雨虹、北新建材、科顺股份，建议关注凯伦股份、箭牌家居、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝等。考虑到近期基建、市政类项目复工情况超预期，我们建议重点关注水泥板块阶段性机会，推荐海螺水泥，建议关注华新水泥、天山股份、上峰水泥。考虑到行业需求长期稳定向上，我们推荐玻纤板块，重点推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份。玻璃板块全年竣工预计有需求支撑，建议关注旗滨集团。

    风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。