一周概览

    上周居民出行指标仍在高位，工业生产指标加速，地产成交继续回升。

    人民币兑美元汇率小幅回落。1-2 月出口金额（美元计）同比降幅收窄至6.8%，CPI 从1 月的2.1%大幅回落至1%、主要受春节错位影响。新增社融连续2 月超彭博一致预期、同比增速回升至9.9%。

    高频经济活动跟踪

    居民出行及消费指标同比继续回升，工业生产同比增速加快，房建指标回升；商品房成交面积同比增速继续上行，二手房同比持续高增。截至3 月9日，华泰宏观重启指数（HRT）较潜在趋势值的比值同比上行2.5%，较上周上行0.6%、经济活跃度仍在回升。居民出行仍在高位，上周百城拥堵指数和18 城地铁客运量同比上行2.8%、28.4%，国内航班数同比较去年同期上行5.7%、恢复至2019 年均值的102%，而国际航班进一步恢复至2019年均值的29%。物流指标环比小幅回落：全国整车货运流量景气指数环比回落5.5%，同比跌幅17.7%。消费方面，上周电影票房同比上行9%，2月20-28 日，乘用车销量环比大幅上行85.6%，同比转正为0.8%，2 月全月乘用车销量同比去年增长9%。工业生产有所分化：上周高炉/半钢胎开工率同比上行12.4/1.8 个百分点，但焦化开工率同比下行3.1/个百分点。而建筑钢材成交量同比上行3.5%，较前一周5.0%的跌幅显著回升，水泥开工率同比上行13.1 个百分点，或显示基建进程仍在加速。地产方面，新房成交同比增幅继续上行：上周30 城商品房成交面积同比增速13.8%，较前一周同比增速10.3%继续回升。

    价格指标及变化

    国际油价回落，国内原材料价格大多回落，猪肉价格小幅回落。布伦特油价环比回落3.6%至82.8 美元/桶。上周国内螺纹钢/水泥价格环比上行1.9%/2.1%，铜/动力煤价格环比回落0.4%/0.7。中游化工品价格大多回落，上周聚乙烯/丁苯橡胶价格分别环比下行1.6%/2.5%。运价指数仍处低位，上周出口集装箱运价指数环比下行3.5%、降幅进一步走阔，波罗的海运价指数环比回升17.6%，同比仍较去年下行超4 成。猪肉价格环比回落1.0%，农产品价格指数环比下行0.4%。

    金融市场及资金成本变化

    上周国债收益率曲线走陡，资金面趋紧，人民币兑美元汇率回落。R007 上行14 个基点，DR007 上行10.1 个基点，同业存单利率环比上行2bp，资金面趋紧。一年期国债收益率回落6 个基点，十年期国债收益率下行4 个基点，收益率曲线趋陡。融资方面，上周信用债、地产债、海外债和股票融资额均回升。汇率方面，人民币兑美元汇率环比回落0.9%，对一篮子货币汇率环比回落0.4%。

    上周主要宏观数据与事件回顾

    1-2 月出口金额同比降幅6.8%；春节错位压低2 月CPI 从1 月的2.1%大幅回落至1%。2 月新增社融3.16 万亿元，其中新增政府债与企业中长期贷款加总达万亿元，同比明显多增，体现短期政策对基建投资的支撑尤其显著，企业现金流、地产相关融资需求也出现早期见底迹象。此外，上周全国两会通过《党和国家机构改革方案》。3 月10 日，中国、沙特和伊朗在北京发表第三方联合声明，伊朗和沙特同意恢复双方外交关系。

    本周宏观主要观察点

    本周将公布1-2 月经济活动数据。预计工业增加值同比增速回升至2.5%左右，社零增速有望较快回升，固定资产投资可能略回落至3%左右。

    风险提示：海外衰退风险加剧、稳增长政策落地效果不及预期。