北京时间3 月13 日上午，十四届全国人大一次会议闭幕后，国务院总理李强在人民大会堂出席记者会并回答中外记者提问。首先，近期A 股市场短期波动主要源于经济快速恢复的预期与经济渐进修复的现实之间的矛盾，在此背景下政策预期非常重要，这次总理问答明确了政策预期，特别是执行思路，有利于市场预期修复，降低市场波动。其次，“稳字当头、稳中求进”的风格下，预计政府今年将通过多种政策组合拳实现5%左右的高质量增长，这也明确了A股基本面增长的基准。再次，国务院机构改革为政策执行提供了保障，聚焦科技、金融、数据三大核心，预计科技创新、现代化产业体系建设、绿色发展、粮食安全等领域很可能是未来重要的政策落脚点。最后，市场政策预期明确后，情绪和风险偏好上修，预计新兴产业和成长风格将更受益，配置上，建议继续坚守成长洼地，提高半导体和信创板块的配置优先级，并战略性增配能源、科技、国防和农业“四大安全”领域，风格结构上更偏向中大盘成长。

    近期A 股短期波动源于经济快速恢复的预期与经济渐进修复的现实之间的矛盾。2 月以来，市场流动性及宏观流动性预期的下修导致了博弈加剧，投资者急迫看到数据兑现的心理放大了局部负面信息和短期高频经济数据波动的影响。当前市场对经济的预期已经达到低点，对海外流动性的担忧已经达到高点。实际上，国内经济的恢复趋势明确，只是节奏上有先后；例如，2 月PMI 数据延续了此前景气回升的趋势，出行端市内客运、航班执飞、酒店入住量等均恢复甚至超过2019 年的水平，地产二手房同比成交大增、新房网签的同比降幅明显收窄，信贷需求出现趋势性好转等。在此背景下，市场对政策的预期非常重要。

    “稳字当头、稳中求进”的风格下，预计政府今年将通过多种政策组合拳实现5%左右的高质量增长。首先，李强总理表示，2022 年底召开的中央经济工作会议已经对经济发展的具体政策作了全面部署，基本取向是坚持“稳字当头、稳中求进”，要推动经济运行整体向好。所谓“稳”，最重要的还是稳增长、稳物价、稳就业；所谓“进”，关键是在推动高质量发展上有新的进步。其次，政策执行思路也很明确，李强总理表示，具体工作当中，要打好四套组合拳：第一，宏观政策的组合拳；第二，扩大需求的组合拳，包括内需、外需、投资；第三，改革创新的组合拳，包括制度创新、科技创新、产业创新等等；第四，防范化解风险的组合拳。最后，预计政府继续将就业优先政策置于宏观政策层面，落实就业优先战略的政策支持力度会进一步加大。实现这一目标，要求新经济更快发展，促进解决年轻人就业问题，预计更创新的促就业政策举措会陆续出台。

    本次问答明确了政策预期，提升了市场对基本面稳步修复的信心。李强总理表示，从最近两个多月的情况看，我国经济运行出现了企稳回升的态势。

    对中国经济的前景，总理用了“长风破浪，未来可期”八个字进行了概括。

    谈到新一届政府的工作，李强总理表示，在未来工作中有几个方面是要重点把握的。第一是牢固树立以人民为中心的发展思想，对于老百姓在乎的住房、就业、收入、教育、就医、生态环境等事情，要贴近老百姓的实际感受去谋划、推进。第二是集中力量推动高质量发展，未来要更加重视解决“好不好”的问题，特别是提高科技创新能力、建设现代化产业体系、推动发展方式绿色转型等。第三是坚定不移深化改革开放，坚持社会主义市场经济改革方向，坚持高水平对外开放，在深化改革开放中，不断增强发展的动力和活力。此外，对于外界关注度较高的粮食安全问题，李强总理表示，我国粮食安全总体上是有保障的，未来将抓住耕地和种子“两个要害”，不断提高粮食生产能力。我们认为，总理对经济前景的表态有助 于提升投资者对基本面的信心和预期，而科技创新、现代化产业体系建设、绿色发展、粮食安全等领域很可能是未来重要的政策落脚点。

    国务院机构改革为政策执行提供了保障，聚焦科技、金融、数据三大核心。

    3 月10 日十四届全国人大一次会议表决通过了关于国务院机构改革方案的决定。科技方面，重新组建科学技术部，预计职责优化后，后续科技创新和关键核心技术攻关支持政策力度或将进一步加大，有利于推动科技创新、聚焦关键核心技术攻关，同时也能更好地推进科技与产业融合。金融方面，事权改革包括组建国家金融监督管理总局、调整国家金融监督管理总局与证监会为国务院直属机构、深化地方金融监管体制改革、统筹推进人民银行分支机构改革；金融财权和人事权方面，本次机构改革提出要完善国有资本管理体制、加强部门工作人员统一规范管理。数据方面，本次机构改革将网信办、发改委关于数据要素的部分职能进行融合，组建国家数据局，数据要素市场化进程正式进入快车道。各地数字基建有望加速建设，数据领域中公共数据或将加强汇聚利用，商业数据也将更好地释放价值潜能。

    机构改革的落地和新一届领导班子的确立为后续各项政策的落地打下了坚实的基础。

    市场情绪和风险偏好上修，继续坚守成长洼地。当前，我国经济的内生恢复动力很强，在经济总量已突破120 万亿元的基础上，确定5%左右的经济增长目标体现了高层对经济恢复的信心。相较于总量政策，未来产业政策和改革政策的空间更大，特别是在提高科技创新能力、拓展在“卡脖子”关键领域的布局、加快现代化产业体系建设、扩大内需、稳定粮食生产、推动发展方式绿色转型等方面。我们认为，未来在保证经济基本盘的同时，产业调整与深化改革会持续推进，从结构上看新兴产业与成长风格或持续受益。具体到配置上，建议继续坚守成长洼地，提高半导体和信创板块的配置优先级，并战略性增配能源、科技、国防和农业“四大安全”领域，风格结构上更偏向中大盘成长。同时，还建议关注2023 年业绩有较大同比改善空间的行业，比如科技中的数字经济，医药中的中药、设备、器械和创新药，机械和军工板块中细分材料和设备领域，地产链中家居、家电等后周期品类。

    风险因素：疫情影响超预期；中美科技、贸易和金融领域摩擦加剧；国内政策及经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧；俄乌冲突进一步升级。