①免税：我们认为，在扩内需、促消费大背景下，免税行业的蓬勃发展有利于引导海外消费回流，刺激中高端消费，带动旅游购物与国际接轨，中国中免作为免税行业龙头在其中发挥着重要作用。展望未来，随着中免供应链持续优化升级，门店承载力（海棠湾一期2号地项目&中免与太古里合作打造海棠湾三期）的释放，门店服务有望更精准精细化，免税购物转化率、客单价有望提升。近期数据跟踪：①23年1月1-3月11日，海口美兰机场日均客流恢复至19年同期的89%；1月1日-3月11日，凤凰机场累计进出港航班2.8万次，同比2021、22年同期分别增长18.6%、8.1%，海南客流持续修复。②中高端消费热度高：23年3月3-9日三亚及海口高端酒店的预定价格与22年9月30-10月6日（国庆假期所在周）大致相当。推荐：中国中免；建议关注：王府井；海汽集团，海南发展。

    ②酒店：短期出行复苏酒店行业景气度回升，中长期行业供给出清带来连锁化率和集中度提升以及供需格局改善。根据STR，2022年10月/11月/12月RevPAR各恢复至2019年的56%/60%/63%；受益于疫后客流恢复和春节效应，2023年1月RevPAR恢复至2019年的83%，2月前三两周RevPAR保持环比提升趋势，第四周环比回落，预计2月整月仍保持良好恢复程度，我们看好酒店住宿需求的持续回暖。推荐：锦江酒店、华住集团-S、首旅酒店。

    ③餐饮：据国家统计局，2022年餐饮收入4.39万亿元，同比下降6.3%，恢复至2019年的94%；限额以上餐饮收入1.07万亿元，同比下降5.9%，恢复至2019年的113%，占餐饮收入比重为24.2%，同比增加2.0pct。展望2023年，我们认为，短期客流复苏、中长期消费力回暖，将共同驱动同店修复；头部品牌有望中短期受益产业出清，以及单店模型优化带来的较大盈利弹性，预期加速拓店进行品牌化建设。持续关注同店修复&开店节奏。推荐：九毛九，海底捞；建议关注：奈雪的茶，海伦司，百胜中国，特海国际。

    ④东方甄选：3月4日，东方甄选美丽生活举办美妆专场，当日GMV达1787万元，环比前日增长184%，破2023年销售额记录。3月5日，董宇辉现身图书号回忆云南之行，当日GMV184.3万元，环比前日增加315.1%，引流成效显著。3月9日，东方甄选看世界杭州行火热开播，首日GMV破500万元。3月4-10日东方甄选各项数据持续回升，主号日均GMV达1559.4万元。我们认为，东方甄选短期销售表现受大盘与季节性影响而有所波动属正常现象，直播间各项指标较2月已有所回暖，在各项活动的带动下GMV有望进一步放量。中长期看，在抖音生鲜蔬果赛道方面，东方甄选有望在多个自营爆款SKU加持下进一步优化提升品牌价值。推荐：东方甄选。

    ⑤景区演艺：据宋城演艺公众号，西安宋城千古情全新升级改版后于3月4日开园，当日园区人潮汹涌，热度高涨。公司旗下杭州、张家界项目也于同日开业，根据公司在全景网投资者互动平台的回答，九寨、上海、佛山项目也将分别于3月23日、4月8日、23年暑期开园，我们判断，公司多个项目有望在疫后释放增量；3月10日，文化和旅游部办公厅发布通知称，3月15日起，试点恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴有关国家（第二批）出境团队旅游和“机票+酒店”业务，同程旅游3月6日显示，近一个月平台签证咨询量上涨87%，近一周“五一”假期出行的出境游产品搜索量环比上涨73%，预计“五一”假期前后出境游市场将出现一波客流高峰。我们认为，随着出境游的逐步复苏，相关旅游产业链公司有望受益。推荐：宋城演艺，天目湖；建议关注：众信旅游，中青旅。